《财政研究》『论文精粹』沈丽等：地方政府债务风险的空间溢出效应及其解释——基于关系数据的研究

地方政府债务风险的空间溢出效应及其解释

——基于关系数据的研究

沈　丽　　刘　媛　　刘华军　　李文君

政府直接、间接债务和经济体系债务将持续上升，这将严重削弱政府调控经济的能力，国际信用评级机构也接连下调我国的主权信用评级。根据财政部统计数据，截止到 2018 年 8 月，我国地方政府债务余额为 176684 亿元。然而，学术界认为官方公布的政府债务数据严重低估我国地方政府的债务规模。

目前地方政府债务风险问题的研究还没有形成完整体系，大多数研究都从财政安全角度出发，探寻其超常增长的原因，而在债务风险传染方面的研究较少，忽视地方政府间因竞争而产生的风险溢出效应。在理清地方政府债务形成原因的前提下，基于地方政府竞争的角度深入分析地方政府债务风险的空间溢出机制，从空间维度刻画地方政府债务风险存在的空间溢出并揭示其来源，本文可能的贡献体现在：理论上，从地方政府竞争角度探究地方政府债务风险的空间溢出机制并对其来源进行解释，丰富区域金融风险研究理论体系；实证上，首次将关系数据分析范式引入地方政府债务风险问题研究中，构建修正引力模型识别地方政府债务风险空间溢出关系，同时利用点的属性层次回归分析方法、“个体—关系”混合层次方法考察地方政府债务风险的空间溢出效应，为我国不同地区抵御金融风险传染提供理论依据，为政府部门维护区域金融稳定、经济协调发展提供决策依据。

研究发现：我国地方政府债务风险存在明显的空间溢出效应并且突破地理距离的影响呈现出复杂的多线程空间溢出特征；个体属性数据回归分析发现，权责分离、财政分权、政绩激励对地方政府在空间溢出网络中的中心性地位具有显著的正向促进作用；“个体—关系”混合层次假设检验结果显示财政分权、政绩激励以及政府干预会显著促进地方政府债务风险的空间溢出效应。

地方政府债务风险存在显著的空间溢出效应，能够突破地理距离的界限波及与之存在密切关系的其他地区，本文从关系视角研究我国地方政府债务风险空间溢出效应，为防范和化解地方政府债务风险提供了新思路，据此提出以下政策建议：首先，充分认识地方政府债务风险的空间溢出效应及其溢出效应的复杂性，创新协同化解地方政府债务风险的思路，实现公共政策的科学有效实施。其次，权责分离、财政分权、政绩考核制度等现行财政行政体制存在问题是导致地方政府债务风险空间溢出效应的主要来源。最后，规范地方政府融资渠道，增强对地方政府行为的约束力，为地方政府进行规范的经济和社会管理创造良好的条件。

作者简介：

沈　丽，山东财经大学金融学院，教授，经济学博士

刘　媛（通讯作者），山东财经大学金融学院博士生

刘华军，山东财经大学经济学院,教授,经济学博士

李文君，山东财经大学金融学院，副教授

基金项目：

本文受国家社会科学基金项目“新常态初期区域金融风险生成机理及防控对策研究”（16BGL052）的资助。

（本文内容由作者提供，仅代表作者个人观点）

全文刊发《财政研究》2019年第3期

策划：邢   丽   何利辉      

      采编：于婧华   周广帅（实习）

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