一直亏损的「口腔连锁」，为什么可以在香港递交上市申请？

看到马泷口腔在香港递交上市申请的消息后，很多读者纷纷在后台留信，主要就是关心为什么一直亏损也可以在香港上市呢。

其实呢，亏损企业可以在香港上市，

1）无收入无利润的生物科技公司，可以按第18A章在香港上市；
2）无收入无盈利的硬科技公司，可以按第18C章在香港上市；

3）一般的亏损企业，可以不按盈利测试(有盈利的要求)，而按市值/收入测试、或市值/收入/现金流测算的要求，也就是说可以亏损，但上市时最近一年的收入必须达到5亿港元以上，且上市时的市值须达到20亿(三个年度经营现金流入大于1亿港元)或40亿港元的要求。

翻查马泷齿科的招股书，其在递表时的最后一个会计年度(2022年度)的收入为4.84亿人民币(简单按2022年12月31日的汇率1.12来算)，折合港元来看其收入大概5.42亿港元，达到5亿港元的标准；

而现金流的测试呢，要求最近三个会计年度(2020年、2021年和2022年)的现金流入超过1亿港元，马泷齿科在最近三个会计年度的经营活动所得现金流量净额近1.27亿元人民币，折合大概1.42亿港元，符合要求；

市值方面的测试，根据招股书，马泷齿科最后一轮E+轮融资，投资者以5000万元人民币的价格认购3%的股份，据此推算马泷齿科最后一轮的估值大约16.67亿元人民币，按目前汇率约合18亿港元。我们假设按最后一轮的价格保守估算，IPO时只需增发约10%多一些的股份(目前港股很多公司IPO时新发行股份达不到25%，往往将其他投资者的持股计入公众股份)，则其IPO时的市值就已经能超过20亿港元。

综上所述，马泷齿科可能是按“市值/收入/现金流测试”的标准，在港交所递交上市申请的。如果港交所认为上市条件不满足，是不会接受上市申请的。

虽然马泷齿科在2022年收入符合5亿港元收入的要求，但进一步翻看明细，其口腔医疗服务的收入只有4.07亿元人民币，而马泷产品、马泷DSO和其他的收入却有0.78亿元人民币，还好这些收入都是跟口腔医疗服务相关的，要不然够呛。

马泷齿科的控股股东为邵宗宗、段葳(邵宗宗的配偶)、邵宗宗的控制实体组成的一组控控股股东成员，截至2023年8月14日，整组控股股东合共控制公司全部已发行股本约36.05%，包括(1)邵宗宗先生直接持有的18.84%、(2)邵宗宗先生控制的3个医生持股平台持有的的9.51%、(3)代理股东10人的持有所附投票权已委托予邵宗宗先生的7.70%股权。

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