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要不要买“股王”茅台?

雷珂馨 中国商报
2024-09-06

早上好。立秋将至,凉风有信。
在资本市场,被称为“股王”的贵州茅台最近似乎感受到了来自市场的“凉意”,股价波动加剧,市值也出现缩水。这一变化引发研究机构之间的激烈讨论,看空与坚守两大阵营各执一词,不同机构对其未来走势产生了截然不同的判断。
7月26日,瑞银投资银行全球研究部发布报告《中国白酒行业,茅台“社会库存”的去库存化会导致行业进一步降级吗?》(以下简称报告)。该报告下调了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等白酒上市企业的评级。其中,贵州茅台的评级从“买入”变为“中性”
报告对贵州茅台等白酒企业的未来表现持更为谨慎的态度。报告提出,由于茅台酒“社会库存”(即经销商、白酒做市商和终端消费者持有的库存)的潜在去化、行业龙头的产能扩张以及其他不利影响,未来12个月整个白酒行业的供需将进一步恶化
除了贵州茅台外,报告将五粮液、泸州老窖、洋河股份的评级也从“买入”下调至“中性”,并将覆盖的7家白酒公司的2024年、2025年盈利预测平均分别下调4%、11%。
有人看空,也有人依然看好贵州茅台的未来走势。
7月31日,华创证券食品饮料团队发布了一份贵州茅台的深度研究报告,继续“强推”贵州茅台。尽管华创证券食品饮料团队在研究报告中下调了贵州茅台2025年至2026年的每股收益预期,但仍然维持贵州茅台2600元目标价,以及“强推”评级。
华创证券食品饮料团队给出的茅台投资建议称,当下应避免恐慌,中期吸引已足,维持“强推”评级。即便以深度价值思维,当下也可“称重”茅台的底线价值,一是从股息率角度看,当前股息率已超过十年期国债,且承诺分红率仍有提升的空间;二是以重构思维去看存酒价值,估测茅台当前存酒价值加在手现金已超1.7万亿元
从白酒行业整体来看,2024年上半年,白酒行业处于“冷静期”。
中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示,2023年至2024年,白酒行业呈现强集中、强分化的发展态势。数据显示,2024年白酒行业复苏态势较弱,80%的白酒企业表示市场遇冷,消费多元、强分化、宽度竞争已成事实
贵州茅台在2024年的半年市场工作会上表示,下半年,为度过本轮行业调整的关键期,茅台营销必须看清“时”与“势”,运用“道”与“术”的战略。在“道”的层面主动向“新商务”转型,做好客群转型、场景转型、服务转型“三个转型”;在“术”的层面,围绕产品聚焦“单品”打、渠道聚焦“协同”打、品牌聚焦“价值”打、终端聚焦“服务”打,“四个聚焦”打,为高质量穿越本轮周期坚定强大信心,做好充足准备。
国金证券最新的行业研究周报称,市场对白酒需求端及业绩端的预期仍较谨慎,从近期渠道反馈来看淡季需求也较弱。对于高端酒而言,前期飞天茅台批价明显波动,对消费端非刚需仍有扰动。
(注:本文不构成任何投资理财建议)
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作者雷珂馨

责编丨李沫楠 付颢琬
校对丨张斌
审核丨焦立坤
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