央行释放最新信号！

中国商报

2024-09-05

8月9日，中国人民银行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告），总结上半年货币政策执行情况，并给出下一阶段货币政策主要思路。【此前报道：央行重磅！货币政策新信号→】

业内人士认为，今年以来，为支持经济回升向好，在货币政策方面，央行三轮大的组合拳政策先后出台，有效体现了逆周期调节。

货币政策宽松空间打开

报告延续了7月底中共中央政治局会议精神，认为“国内有效需求不足，经济运行出现分化”，货币政策要“加强逆周期调节”。

民生银行首席经济学家温彬表示，报告聚焦“促改革、稳增长、防风险”三大方向，注重“平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡”的关系，成为下一阶段引导金融支持实体和影响市场走势的风向标。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，从报告内容看，货币政策基调保持连续性与一致性，稳健货币政策继续保持偏积极取向，为实体经济恢复给予有力支持。目前，国内经济有效需求不足仍是主要矛盾，预计央行在落实好此前加码政策措施外，保持流动性合理充裕，配合好积极财政政策，引导金融机构均衡投放信贷，更好平衡稳增长、防风险、调结构、内外均衡等关系。

在周茂华看来，后续国内货币政策量、价工具的加码、选择，需要看国内宏观经济、物价复苏趋势、房地产复苏节奏，以及市场流动性变化，并有效防范过低价格与过多流动性的潜在风险。

再度提示债市风险

在报告中，债券资产和债券型理财产品的风险受到重点关注。

一方面，央行指出，对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险；另一方面，此次报告通过专栏文章《资管产品净值机制对公众投资者的影响》解释净值化管理内涵，并提醒投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。

温彬认为，一方面是在长债利率已偏离合理中枢水平的背景下，央行再度提示债市回调的风险。结合报告提到的“对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险”表述，以及近日央行指导大行卖债、对于部分地区农商行集中买债行为启动自律调查来看，未来央行对于机构配债行为和利率曲线调节将进一步加强监管。另一方面，旨在强调资管产品收益与风险并存、刚性兑付已不复存在，引导投资者降低收益预期、注重风险匹配，避免银行存款持续非理性流出并衍生出系统性风险。

“后续央行与金融监管部门不排除会继续运用预期管理、窗口指导、买卖国债、监管约束等方式来降低利率风险，及时校正和阻断金融市场风险的累积，防止利率的单边预期进一步强化。”温彬说。

招商证券研报认为，虽然央行对长债利率风险关注度提升，但这并不意味着货币政策立场收紧，货币政策支持性的立场导向并不会改变。

支持存量商品房去库存

在房地产方面，报告强调，“着力推动已出台金融政策措施落地见效，促进房地产市场平稳健康发展”“加大保障性住房建设和供给”“加大住房租赁金融支持”。

值得注意的是，央行在报告的专栏文章《支持住房租赁产业可持续发展》中指出，下阶段，要继续发挥好支持政策对住房租赁产业的推动作用，完善住房租赁金融支持体系。同时，充分调动市场化机构的积极性，通过更多社会资金的投入，建立可持续发展的商业模式，支持存量商品房去库存，助力推动房地产行业转型发展。

财信研究院副院长伍超明表示，预计未来政策将着力于打通政府收购存量商品房的堵点，完善优化相关配套政策，如财政贴息降低收储成本、扩大收储主体范围、放宽保障房面积要求等，推动存量政策加快落地见效。

温彬认为，从后续来看，保障性住房再贷款余额相较于总额度仍有较大空间，对市场刺激有待进一步发力。此外，住房租赁产业是未来房地产新发展模式的重要方向，针对住房租赁产业的多元化投融资渠道有待进一步拓宽，例如拓宽住房租赁企业债券融资渠道、稳步发展房地产投资信托基金等。

来源丨中国商报微信综合自中国基金报、证券日报、每日经济新闻

责编丨白雅琦付颢琬

校对丨张斌

审核丨杨宏生

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