4月社融数据公布出来的时候，大跌眼镜已经无法形容那种震撼，许多宏观经济讨论者都直接沉默了。负数？真的假的？大家都不相信自己的眼睛。再看看社融中M1的柱状图，就更加触目惊心。 4月末社会融资规模存量减少1987亿元——这是2005年10月后社融首次出现单月为负的情况。困惑、不解、震惊、担忧……各种情绪瞬间席卷了所有关心宏观经济的人。大家都想过经济数据可能会在短期内继续探底，但没想到社融会下滑如此惨烈。社融就是社会融资。再说具体点，社融就是指一段时间内实体经济借了多少钱来进行融资。为什么说社融很重要，是因为它体现了一段时间内社会经济发展的活力。说简单点就是，经济要发展、企业要拓展业务、开发新项目，都得先有钱、融资，那么贷款的数额就体现出来这段时间社会、民间投资的状况。如果说CPI体现的是消费者信心，那么社融体现的就是至关重要的东西——企业的信心。对中国这样的生产型经济体来说，社融数据就显得尤为重要，是经济最直接的晴雨表。社融多了意味着贷款多了，说明企业对未来乐观，想继续借钱投资扩张。对个人来说就意味着对以后收入的增加有信心，敢于负债。而社融少了就意味着贷款少了，说明从企业到个人，都对未来没有信心，企业扩张的动力不足，个人普遍对未来变得悲观。4月M2同比增速7.2%，M1同比增速-1.4%，剪刀差增加到-8.6%，这说明有大量的活期存款变成了定存，资金仍然在银行里空转，无法转化为有效的社会流通“活钱”。“死钱”变“活钱”的动力不足问题加剧，意味着流动性正在继续向着冰点下滑。一般来说，如果M1增速较快，表明消费市场活跃；如果是M2增速较快，则意味着投资市场活跃。这两个数据“双降”，有点像“流动性陷阱”，考虑到这种情况持续了已经有半年多，流动性陷阱的危机就更加令人担忧。再看看债券，4月企业债券增加值仅为500亿，也在下降通道中，表明企业借债投资的动力走弱。考虑到地方政府债券为-1000亿，说明地方政府也在减少债务，这跟卖地难导致土地财政的衰退紧密关联。居民贷款方面，无论是短期还是中长期贷款都在减少。除了房贷申请减少之外，车贷是不是也减少了？值得注意。不过也要注意，CPI反而在微涨，经济数据有点奇怪。考虑到4月一般是社融低谷，以及地方举债本身就受到政策限制，融资结构改革也正在进行中——这些都是4月社融骤降的客观原因。不管怎样，企业部门和居民部门信心的双弱是确定的。抵达2005年的低点，也说明挽救经济已经到了刻不容缓的地步。但目前为止，还是并没有真正意义上的提振信心和需求的强力政策出现，放水虽然已经在进行中，但力度还是不够，看接下来的情况吧。不过话又说回来，已经放水了社融还能干到负数……就更令人担忧。最近房地产的放松限购，作为政策工具是远远不足的。因为现在的人们并不是缺乏买房的资质，而是没钱买房！不知道为什么，“老百姓没钱了”这件事就是很难被上面真正理解。也有乐观者在说，2005年社融为负之后，股市迎来了一场大牛市。这个话题很有意思，首先说明只有经济数据触及冰点，才会引起真正重视，发布超重量级的刺激政策，这就会引起股市上涨等现象。就像今年初股市跌得看不成，就引起了救市——现实倒逼改革，是符合逻辑的。
问题是2005年的中国，经济增长的空白区域还极大。当时刚加入世贸组织，还没有真正打开融入世界的生产力。也就是说，那时候的经济增长潜力可能是200%，而现在还能有多少呢？所以这次社融为负，不能简单类比2005年。如果经济政策只是单一地专注于怎样提高生产力，而不是怎样提振就业、收入、民间投资等，那经济注定将会是“瘸腿”经济。总结一下：社融为负还不是最严重的事情，企业和居民的信心仍在进一步丧失，这才是问题之核心。
都说“信心比黄金还重要”。现在黄金倒是越来越重要，而信心呢？原创不易，觉得内容还不错的话，请点赞，在看，转发到朋友圈支持一下吧