央行年内还会有大动作吗？

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央行日前披露，今年11月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，对金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共1.45万亿元，期限1年，利率为2.50%，较10月持平。期末中期借贷便利余额为6.275万亿元。

东莞证券研报认为，11月资金面偏紧的格局未得到明显改善，降准空间或已打开。

东方金诚研报预计，今年年底前央行有望再实施一次全面降准。

“当前实际利率处于历史绝对高位且下行趋势已确定。”国金证券研报表示。

海通国际研报认为，政策利率仍有一定的调整空间，包括银行间的资金利率和银行存款利率。

“年内仍有可能再次出台发挥跨周期调节职能的货币政策工具。”信达证券研报称。

东海证券研报认为，当前巩固经济复苏基础或仍是政策重点发力方向。一方面，12月MLF继续超额续作的概率较大；另一方面，降准降息仍有可能。

央行此前发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》指出，人民银行一方面前瞻性通过降准、中期借贷便利、公开市场操作等多种渠道加大流动性供应，为金融机构认购政府债券提供适宜的流动性环境，平滑可能的短期冲击；另一方面在货币政策操作中广泛使用国债、地方债作为质押品，配合财政部积极开展国债做市支持操作，提升政府债券二级市场流动性，不断增强投资的吸引力。

中信证券首席经济学家明明12月1日预计，央行在今年年末可能会通过降准、MLF、OMO（公开市场操作）等维护流动性平稳。

万联证券研报称，从整体看，央行OMO操作与MLF操作继续以维稳资金面、支持经济修复为目标，进一步巩固经济回升向好的基础。

财政政策与货币政策是宏观经济治理体系中的两大重要支柱，也是支持扩大内需、促进经济高质量发展的两大重要手段。积极的财政政策能发挥乘数效应，扩大总需求，稳健的货币政策可以通过货币信贷、利率等政策作用于经济，二者协同发力相辅相成创造宏观政策空间，营造良好的货币金融环境，做好跨周期和逆周期调节，共同助力经济运行在合理区间。

国金证券研报称，在财政发力不足的背景下，货币政策乘数效应较弱。财政政策与货币政策需要进一步加强协同。

信达证券研报认为，在新动能尚未取代旧动能的阶段，未来政策有待继续加大刺激。在需求不足时期，政府要加大刺激，财政政策要加码发力，货币政策要降准降息。现阶段，制造业需求不足，地产投资低迷，我国宏观增量政策还有待继续提档发力。关键时点需要多发力，并注重货币政策、财政政策和产业政策的协调配合。

央行表示，下个阶段，结合政府债券增发的形势需要，人民银行将进一步加强与财政政策的协调配合，加快债券市场建设，优化国债持有结构，推动银行发展政府债券柜台销售和交易，便利更多企业和居民持有国债，实现国债投资主体多元化，既有效保障政府债券顺利发行，又加快促进直接融资发展。

天风证券研报称，货币政策对于金融支持实体的要求导向从增速更快转向结构更优、效率更高。结构更优，需要有增有减。信贷投放的结构伴随经济结构的调整而出现相应的变化，增加新动能的金融支持，减少对旧动能的支持。

此前，城投平台和房地产行业是信贷“两大户”。东方金诚研报认为，当前，这两个行业的信贷需求增速下降，银行需要将信贷资源转向科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业等领域；与此同时，保障性住房等“三大工程”建设也正在形成新的有效信贷需求。

央行行长潘功胜表示，要为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。

国联证券研报认为，今年12月中央经济工作会议是否会安排更大力度的财政扩张，可能是影响明年经济修复斜率的重要因素，也需要密切观察。

（注：本文不构成投资建议）

作者丨杨宏生

责任编辑丨胡美静